纽威股份(603699) 紧要见解： 事故概略 纽威股份于2025年8月21日宣告2025年中报。公司2025H1竣工交易收入34.04亿元，同比+19.96%，竣工归母净利润6.37亿元，同比+30.44%，功绩再现亮眼。 25Q2单季度净利率达20.49%，赢余才略晋升 2025H1年公司竣工营收34.04亿元，同比+19.96%，竣工归母净利润6.37亿同比+30.44%。单季度来看，2025Q2竣工营收18.48亿元，同比+25.03%，增速环比Q1晋升10.6pct，2025Q2竣工归母净利润3.74亿元，同比+28.37%，功绩再现切合预期。 利润率来看，25H1公司竣工毛利率35.76%，同比晋升0.28pct；单季度来看，25Q2毛利率进一步晋升至36.09%，环比Q1晋升0.71pct。25H1公司竣工发卖净利率18.92%，同比晋升1.51pct；单季度来看，25Q2竣工发卖净利率20.49%，环比25Q1晋升3.44pct。用度端来看，25Q2公司三费费率进一步降低，占比由25Q1的10%进一步降低至25Q2的8.6%，显露公司本钱管控才略的进一步巩固，赢余水准进一步晋升。 络续研发加入，众范畴高端产物得回打破 公司2025H1研发用度达0.93亿元，研发用度率达2.72%。公司络续饱舞工艺技巧改良与优化，络续竣工高端产物及客户交付打破如：1）公司实现高压大口径平板闸阀通过考验并竣工批量交付；2）实现复合高分子阀座高压全焊接受线球阀研发，与橡胶阀座比拟，复合高分子资料可能继承更高的介质压力和更长远的耐老化寿命，且更耐磨损；3）赢得高完美性压力庇护体系产物研发打破，体系正在响当令间、误举动率等主题目标方面到达邦际领先水准，公司已获胜承接众项订单并现实加入操纵。 核级阀门方面，2025H1公司核级阀门交付量再立异高，2025H2希望随智能智制产线加入操纵，核级阀门产能将竣工进一步晋升。同时公司络续打破核级修立壁垒，实现了邦内某用户的核一级紧要事情泄压阀的坐蓐创制，并列入ACPR50S实践堆防倒流装配的研发与坐蓐。 进一步晋升上逛技巧势力，天赋认证及客户笼罩络续拓宽 正在上逛铸锻件供应层面，2025H1公司锻件工场获胜实现大吨位轴承外圈单内孔/双内孔台阶异性锻件、大直径轴承内圈单外圆台阶异型锻件、三通阀体仿形异型锻件等的研发和坐蓐，技巧势力再上新台阶。 2025H1公司络续向邦际核聚变ITER项目交付近千台阀门，列入众个海外核电项目；公司蝶阀及闸阀项目获澳大利亚Watermark认证，东吴呆滞得回ASME UV证书、TSG超低温先导式安宁阀证书同时扩展了CEPED认证边界，同时纽威石油修立正在FPSO大口径高压特材阀门及海洋平台修立主动驾驭范畴赢得庞大打破。 赢余预测、估值及投资评级 依照公司25年中报，咱们坚持公司赢余预测为2025-2027年交易收入永别为72.82/83.79/95.56亿元，归母净利润永别为14.47/16.54/19亿元，以目前总股本谋略的EPS为1.88/2.15/2.47元。公司目前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数永别为18/16/14倍。公司举动邦内工业阀门领先企业，高端商场及产物打破叠加出口延续，正在众下逛需求络续中，公司希望依附上逛工业链及产物渠道结构络续获取逐鹿上风，坚持“买入”评级。 危急提示 1）原资料价值摇动危急；2）公司下逛需求不足预期危急；3）汇率摇动危急；4）地缘政事危急；5）行业周期性危急；6）商场逐鹿危急；7）技巧升级危急

　　2025半年报点评：Q2归母净利润+28%切合预期，订单、现金流再现生色

　　纽威股份(603699) 投资重心 事故：2025年8月21日，公司宣告2025年半年度通知。 Q2归母净利润+28%与速报同等，订单、现金流均再现生色2025上半年公司竣工交易总收入34.0亿元，同比增加20%，归母净利润6.4亿元，同比增加30%，扣非归母净利润6.2亿元，同比增加27%。单Q2公司竣工交易总收入18.5亿元，同比增加25%，归母净利润3.7亿元，同比增加28%，扣非归母净利润3.7亿元，同比增加28%，功绩与速报同等，切合预期。公司功绩稳妥增加，紧要受益于：（1）中东油气全工业链投资添补，油服修立需求增加，（2）FPSO、LNG船订单、交付坚持高位，（3）公司大客户如沙特阿美、ADNOC订单高增，新品扩批、提份额逻辑将络续兑现，且品牌、渠道、产能先发上风光鲜，商场位置坚韧，（4）新兴核电、水治理等板块增速优异。同时，公司正在手订单丰满，2025上半年合同欠债5.0亿元，同比增加123%，现金流回款优异，净现比1.4，同环比改观。瞻望他日，古板油气+计谋新兴行业增加，公司于头部客户份额晋升逻辑可络续，看好功绩络续稳妥增加。 毛利率坚持高水准，费控才略络续晋升 2025上半年公司竣工发卖毛利率35.8%，同比晋升0.3pct，发卖净利率18.9%，同比晋升1.5pct，单Q2公司竣工发卖毛利率36.1%，同比降低1.4pct，咱们推断系汇率摇动影响，发卖净利率20.5%，同比晋升0.6pct。2025上半年公司岁月用度率12.0%，同比降低1.4pct，个中发卖/约束/研发/财政用度率永别为6.4%/3.9%/2.7%/-1.0%，同比永别转移-0.96/+0.04/-0.01/-0.51pct，受益于领域效应、筹划功效晋升，费控才略巩固。 2025年股权激发策动落地，调动团队踊跃性 2025年7月公司宣告2025年局限性股票激发策动（草案），拟授予公司高管、中层约束职员和骨干共154人局限性股票数目771.4万股，占告示日股本总额1.00%。功绩查核对象为2025-2027年归母净利润不低于12.7/13.9/15.3亿元，年同比增速10%。并于7月17日告示局限性股票授予，授予价15.93元/股。股权激发策动有助于绑定主题员工，调动团队踊跃性，彰显公司长远生长信仰。 赢余预测与投资评级：出于留心性琢磨，咱们坚持公司2025-2027年归母净利润预测15/18/21亿元，目前市值对应PE为17/14/12x，坚持“买入”评级。 危急提示：地缘政事冲突加剧、逐鹿方式恶化、原资料价值摇动等

　　纽威股份(603699) 投资重心 事故：2025年8月5日，公司宣告2025年半年度功绩速报。 Q2归母净利润同比+28%超预期，赢余才略稳妥增加 2025上半年公司竣工交易总收入34.0亿元，同比增加20%，归母净利润6.4亿元，同比增加30%，扣非归母净利润6.2亿元，同比增加27%。单Q2公司竣工交易总收入18.5亿元，同比增加25%，归母净利润3.7亿元，同比增加28%，扣非归母净利润3.7亿元，同比增加28%。公司赢余才略稳妥增加，2025上半年归母净利润率18.7%，同比+1.5pct，单Q2归母净利润率20.2%，同比+0.5pct，环比+3.4pct，受益于产物组织优化、精益约束饱动，汇兑收益高基数影响下利润率仍连结稳妥增加。 订单丰满+众元化+环球化逻辑褂讪，看好阀门龙头滋长性 中长远连续看好公司滋长性：（1）环球地缘政事摇动加剧，各邦对能源自助可控认识巩固+工业方式升级，油气全工业链投资添补，阀门采购需求能睹度高。且公司对美敞口低，沙特+越南产能已有结构，受中美生意冲突影响可控。（2）公司大客户如沙特阿美、ADNOC订单高增，新品扩批、提份额逻辑将络续兑现，且品牌、渠道、产能先发上风光鲜，商场位置坚韧。（3）新兴核电、水治理增速优异。 2025年股权激发策动落地，调动团队踊跃性 2025年7月公司宣告2025年局限性股票激发策动（草案），拟授予公司高管、中层约束职员和骨干共154人局限性股票数目771.4万股，占告示日股本总额1.00%。功绩查核对象为2025-2027年归母净利润不低于12.7/13.9/15.3亿元，年同比增速10%。并于7月17日告示局限性股票授予，授予价15.93元/股。股权激发策动有助于绑定主题员工，调动团队踊跃性，彰显公司长远生长信仰。 赢余预测与投资评级：出于留心性琢磨，咱们坚持公司2025-2027年归母净利润预测15/18/21亿元，目前市值对应PE为18/14/12x，坚持“买入”评级。 危急提示：地缘政事冲突加剧、逐鹿方式恶化、原资料价值摇动等

　　纽威股份(603699) 事故描绘 公司宣告2024年年度通知与2025年一季报，2024年竣工营收62.38亿元，同增12.50%；竣工归母净利润11.56亿元，同增60.10%；竣工扣非归母净利润11.40亿元，同增53.23%。2025Q1公司竣工营收15.56亿元，同增14.44%；竣工归母净利润2.63亿元，同增33.52%；竣工扣非归母净利润2.45亿元，同增26.75%。 事故点评 阀门及零件孝敬紧要增加，外销占比已超60%。分产物来看，阀门及零件、铸件及锻件永别竣工收入60.72、1.22亿元，同比增速永别为13.69%、-8.34%。分地域来看，内销、外销永别竣工收入23.80、38.13亿元，同比增速永别为-2.69%、25.95%。 毛利率疾速晋升，用度驾驭妥当。2024年公司竣工毛利率38.10%，同比增加6.70pct，个中阀门及零件毛利率同增6.79pct至39.01%。用度率方面，2024年公司岁月用度率同减0.69pct至13.14%，个中发卖用度率同减0.63pct至7.18%；约束用度率同增0.51pct至3.92%；财政用度率同增0.11pct至-0.64%；研发用度率同减0.67pct至2.68%。 络续拓展下逛操纵范畴，众款中高端产物研发赢得进步。公司络续扩展铸锻件操纵范畴，征求核电、油气配备、风电能源配备、压力容器配备、工程呆滞等行业；络续开拓新产物，实行工艺研发与策画立异。中高端产物方面，2024年，公司旋塞阀赢得API6D证书；釜底阀产物研发获胜；高温氧气堵截球阀研发获胜；高参数套筒调理阀的定制开拓实现；核岛高端闸阀、截止阀和止回阀络续打破；东吴呆滞双联动切换阀功绩庞大打破；纽威石油修立正在水下油气开采、海工制船、储气储能、格外规油气开采和智能安宁驾驭范畴均赢得打破。 加快众元化结构，慢慢设立海外工场。公司将连续拓展邦外里商场，加快众元化结构，使用美洲、欧洲、东南亚等地的发卖汇集，进一步晋升商场份额。另外，公司慢慢饱动正在海外设立工场，进一步晋升海外商场的逐鹿力。 赢余预测与估值 估计公司2025-2027年营收永别为73.47、82.97、92.89亿元，同比增速永别为17.79%、12.93%、11.95%；归母净利润永别为14.15、16.17、18.34亿元，同比增速永别为22.41%、14.34%、13.42%。公司2025-2027年功绩对应PE估值永别为17.10、14.95、13.18，初度笼罩，予以“增持”评级。 危急提示： 新产物开拓不足预期危急；技巧升级危急；商场逐鹿加剧危急。

　　纽威股份(603699) 事故：公司宣告2024年年报和2025年一季报。2024年公司竣工营收62.38亿元，同比增加12.50%，归母净利润11.55亿元，同比增加60.04%。2025年一季度公司竣工营收15.56亿元，同比增加14.44%，归母净利润2.63亿元，同比增加33.52%。 功绩络续高增，订单组织改观晋升赢余才略 受益于LNG、海工等众下逛景心胸络续，2024年公司收入稳妥增加，分区域来看，内销收入23.8亿元，同比-2.7%，占营收比重约38%；外销收入38.1亿元，同比+26.0%，占营收比重约61%。赢余才略方面，2024年主交易务毛利率38.3%，同比+6.9cpts，个中内销毛利率32.8%，同比+2.0pcts，外销毛利率41.7%，同比+10.0pcts。公司赢余才略大幅晋升紧要受益于：1）订单组织改观、LNG等高毛利率订单确认收入；2）工艺修立升级、原资料价值降低等本钱端改观。岁月用度管控优异，2024年发卖/约束/研发/财政用度率永别为7.2%/3.9%/2.7%/-0.6%，永别同比-0.3/+0.5/0.7/+0.1pcts。 踊跃结构新范畴与新产物，络续深化主题逐鹿力 2024年公司商场份额络续攀升，获胜中标惠生浮式液化自然气、北方华锦协同石化紧密化工及原料工程等庞大项目，正在中东BOROUGE4、UMMSHAIF、NFPS等邦际项目中竣工巨额量供货。公司踊跃反映新能源、核电、海洋工程等新兴范畴对特种阀门的商场需求，加快结构中高端产物，竣工了大口径盘阀、偏疼C型球、金底阀、镇基合金、大口径水下球阀等21个典范项目标研发与创制，商场逐鹿力络续巩固 中期看好海工、LNG等高景气下逛放量，长远看好平台化滋长逻辑 公司为邦内工业阀门龙头，与繁众邦际大客户互助精密，海外商场份额大幅领先于邦内同行，邦际逐鹿势力较强。地缘政事冲突靠山下，环球能源供求方式发作组织性重塑，下逛LNG、船舶、海工等行业高景气络续，公司希望依附渠道上风和技巧上风得回更众份额；同时公司加大商场开辟力度，核电、水治理、氢能等新范畴也正在络续放量，公司订单、收入希望络续高增，赢余才略仍有上行空间。 投资倡议 估计公司2025-27年竣工营收72.20亿元/83.58亿元/95.96亿元，归母净利润14.29亿元/17.43亿元/20.68亿元，目前股价对应市盈率为16.9X/13.9X/11.7X，坚持“买入”评级 危急提示 汇率摇动危急、原资料价值上涨、下逛需求不足预期、新品开拓不足预期、客户拓展不足预期

　　纽威股份(603699) 投资重心 “人制太阳”迎紧急里程碑，竣工可控核聚调换进一步 邦际热核聚变实践堆（ITER）是一个能发作大领域核聚变反映的托卡马克装配，旨正在模仿太阳发光发烧的核聚变经过，寻求可控核聚变技巧贸易化可行性，由欧盟、中邦、美邦、日本、韩邦、印度和俄罗斯联合资助。2025年4月30日，ITER结构官网公告，经历数十年的奋发，这一由30众个邦度列入修制的“人制太阳”已实现寰宇最大、最强的脉冲超导电磁体体系的一概组件修制。该成效被ITER称为“里程碑式的劳绩”，记号着人类向竣工可控核聚变能源迈出枢纽一步。 ITER阀门供应商，充溢受益于海外里核电景心胸晋升 纽威股份举动环球高端阀门供应商，正在核电范畴已赢得邦度核安宁部照准的核2、3级民用核级修立策画与创制许可证，以及ASME N&NPT全边界核1、2、3级阀门证书，可能供应餍足分歧核安宁等第央浼的闸、截、止、球、蝶阀门。正在邦内，纽威与中广核互助，列入到邦内各大核电站项目；正在海外，据公司2024年1月5日于互动平台相易，公司已向法邦ITER可控核聚变项目供货近6000万元核级和非核级阀门，征求手动阀、调理阀、开合阀等各个品种，正在阀门策画、样机、创制等方面均有丰盛经历。 4月27日，邦常会决策照准三门三期工程等核电项目，合计5个工程，10个新机组，投资总额超2000亿元，2022年起已接连四年照准10台以上机组，高景心胸络续；5月23日，特朗普签订一系列行政令，旨正在通盘转变核监禁委员会，加快正在美邦计划新型核反映堆。同时，美邦各大科技巨头为餍足大型数据中央供电需求，纷纷加码核电赛道。核电项目具备技巧难度高、修造周期长等特性，而美邦正在三哩岛核事情后新机组审批已冻结超30年，本本地货业链跟上大幅血本开支的难度较大，邦内工业链希望切入。瞻望他日，海外里核电景心胸上行趋向光鲜，公司核电阀门技巧贮藏完备，具备丰盛项目经历，希望充溢受益。 中东需求能睹度高+前瞻结构产能新品，看好功绩稳妥增加 瞻望2025年，咱们推断公司订单充分、功绩延续稳妥增加：（1）环球地缘政事摇动加剧，各邦对能源自助可控认识巩固+工业方式升级，油气全工业链投资添补，特别中东区域FEED合同增量光鲜，他日阀门采购需求能睹度高。且公司对美敞口低，沙特+越南产能已有结构，受中美生意冲突影响可控。（2）公司大客户如沙特阿美、ADNOC、三星订单高增，新品扩批、提份额逻辑将络续兑现。（3）新兴核电、水治理增速优异。 赢余预测与投资评级：咱们坚持公司2025-2027年归母净利润预测为14.5/17.7/20.6亿元对应该前市值PE永别为17/14/12x，坚持“买入”评级。 危急提示：地缘政事冲突加剧、逐鹿方式恶化、原资料价值摇动等

　　纽威股份(603699) 紧要见解： 事故概略 纽威股份于2025年4月22日、29日永别宣告2024年年报及2025年一季报。公司2024年竣工归母净利润11.56亿元，同比+60.1%；25年一季度竣工归母净利润2.63亿元，同比+33.52%。 24年净利同比+60.1%，赢余才略晋升 2024年公司竣工营收62.38亿元，同比+12.5%，2025年Q1竣工营收15.56亿元，同比+14.44%。分区域来看，24年公司内销收入受邦行家业景心胸影响略有下滑，外销收入络续高速增加，2024年公司内销收入达23.8亿元同比-2.69%，外销收入达38.1亿元同比+25.95%，内销收入占比到达38.16%，同比23年降低5.96pct。 利润端来看，24年公司归母净利达11.56亿元，同比+60.1%，25Q1归母净利达2.63亿元，同比+33.52%。利润率来看，24年终年公司毛利率达38.1%，同比23年晋升6.7pct，25Q1公司毛利率达35.38%同比24Q1晋升2.08pct；24年公司净利率达18.69%，同比23年晋升5.45pct，25Q1公司净利率达17.05%，同比24年Q1晋升2.38pct，显露公司本钱管控势力巩固，赢余水准进一步晋升。 络续研发加入，众范畴高端产物得回打破 公司2024年研发用度达1.67亿元，研发用度率达2.68%。公司络续饱舞工艺技巧改良与优化，络续竣工高端产物打破如：1）高温氧气堵截球阀产物，产物已亨通交付客户并加入操纵，得回客户高速认同；2）高参数套筒调理阀产物，产物通过干系项目标厉苛测试，本能优秀，可能餍足非常工况需求，产物已亨通交付客户并加入操纵；3）核岛高端闸阀、截止阀和止回阀络续打破，公司接连得回众个合计阀门采购合同，扩展高端阀门正在各类主流技巧道途年公司子公司东吴呆滞得回韩邦KGS、法邦船级社和中邦船级社证书，助力公司众下逛及邦际商场的进一步拓展。 进一步晋升上逛坐蓐供货才略，客户笼罩及互助络续拓宽 正在上逛铸锻件供应层面，公司正在姑苏、大丰及溧阳共设置四家铸锻件厂，扩展铸锻件下逛操纵征求核电、油气配备、风电能源配备等众行业，并络续实行新产物开拓、优化本钱，赢得众范畴照准及行业认证，为公司产物拓展及他日订单增加奠定根蒂。 正在客户层面，公司与各能源企业络续深化互助，联合打制实用于各下业的工业阀门处置计划，公司产物不但操纵与古板能源范畴，且正在LNG、水治理、核电、海工制船等范畴扩展商场，并拓展操纵于海洋风电、氢能、地热、生物能、太阳能及碳逮捕等明净能源范畴。公司客户及下逛笼罩络续拓宽，为公司可络续生长注入强劲动力。 赢余预测、估值及投资评级 依照公司24年年报及25年一季报，连合对公司市占及产能开释进度的推断，咱们篡改赢余预测为2025-2027年交易收入永别为72.82/83.79/95.56亿元（2025/2026年前值70.34/78.52亿元），归母净利润永别为14.47/16.54/19亿元（2025/2026年前值11.32/12.74亿元），以目前总股本谋略的EPS为1.88/2.15/2.47元（2025/2026前值1.49/1.68元）。公司目前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数永别为14.8/12.9/11.3倍。公司举动邦内工业阀门领先企业，高端商场及产物打破叠加出口延续，正在众下逛需求络续中，公司希望依附上逛工业链及产物渠道结构络续获取逐鹿上风，坚持“买入”评级。 危急提示 1）原资料价值摇动危急；2）公司下逛需求不足预期危急；3）汇率摇动危急；4）地缘政事危急；5）行业周期性危急；6）商场逐鹿危急；7）技巧升级危急

　　纽威股份(603699) 投资重心 营收增速稳妥，海外商场+新兴下逛兑现功绩 2025年Q1公司竣工交易总收入15.6亿元，同比增加14%，归母净利润2.6亿元，同比增加34%，扣非归母净利润2.5亿元，同比增加27%，利润增速基础切合咱们预期。受益于海外商场、新兴下逛拓展，公司营收增速稳妥；钢价和汇率低位颤动，高毛利率的海工制船、LNG占比晋升，赢余水准同比稳中有升，利润增速强于营收。另外，Q1公司计提信用减值耗费0.4亿元；其他收益添补约0.2亿元，紧要系政府补助添补。 毛利率稳中有升，费控才略连续巩固 2025年Q1公司竣工发卖毛利率35.4%，同比晋升2.1pct，发卖净利率17.1%，同比晋升2.4pct，赢余才略同比坚持稳妥增加，咱们推断环比转移紧要受订单组织和时节性要素影响。2025年Q1公司岁月用度率13.2%，同比降低2.3pct，个中发卖/约束/研发/财政用度率永别为7.0%/4.2%/3.2%/-1.1%，同比永别转移-0.9/+0.3/-0.7/-1.1pct，受益于领域效应和汇兑收益，费控才略稳中有升。 中东需求能睹度高+前瞻结构产能新品，看好功绩稳妥增加瞻望2025年，咱们推断公司订单充分、功绩延续稳妥增加：（1）环球地缘政事摇动加剧，各邦对能源自助可控认识巩固+工业方式升级，油气全工业链投资添补，特别中东区域FEED合同增量光鲜，他日阀门采购需求能睹度高。且公司对美敞口低，沙特+越南产能已有结构，受中美生意冲突影响可控。（2）公司大客户如沙特阿美、ADNOC、三星订单高增，新品扩批、提份额逻辑将络续兑现。（3）新兴核电、水治理增速优异。 赢余预测与投资评级：咱们坚持公司2025-2027年归母净利润预测为14.5/17.7/20.6亿元对应该前市值PE永别为15/12/10x，坚持“买入”评级。 危急提示：地缘政事冲突加剧、逐鹿方式恶化、原资料价值摇动等

　　2024年报点评通知：众项高端产物打破助推功绩增加，络续受益海外里商场拓展

　　纽威股份(603699) 事故： 2025年4月23日，公司宣告2024年年报。2024年，公司竣工交易收入62.38亿元，同比增加12.5%；竣工归母净利润11.56亿元，同比增加60.1%。 见解： 众项高端产物打破助推功绩增加。公司举动环球领先的能源阀门企业，络续正在技巧立异、产物本能、品格驾驭和供职才略方面赢得进步。2024年，公司加大高端产物研发和认证，正在牢固油气、化工等古板范畴的同时，饱舞海工、制船、紧密化工、核电、氢能、深海、超低温阀门等高端产物打破。年内众项产物得回邦产化认证或研发打破，获胜操纵于核电、氢能、储能等新兴范畴，打垮了海外品牌正在邦内高端商场的垄断位置。正在产物研发支持下，紧要产物销量增加，竣工营收62.38亿元，同比增加12.5%，竣工归母净利润11.56亿元，同比大幅增加60.1%。 邦产替换叠加一带一同高景气，希望络续受益海外里商场拓展。环球能源转型死灰复燃，我邦踊跃反映，众个新兴范畴对阀门的需求络续上升，公司举动能源阀门龙头，正在众个宗旨赢得打破。同时，一带一同的饱动发动干系沿线邦祖传统能源和新能源投资景心胸晋升，公司踊跃拓展海外商场，希望受益邦外里商场双重机会。 赢余预测及投资评级：2024年公司络续加大研发加入，正在古板范畴拓展的同时，正在核电、制船、深海、紧密化工、储能等宗旨赢得打破，众项产物获邦产化认证，功绩大幅增加。据公司告示，2025年及他日数年，公司筹划层面仍将周旋商场拓展与产物结构、技巧立异与智能化创制、质料保险与降本增效众个维度联合发力，正在邦产化替换不息饱动的同时，拓展海外商场，竣工可络续生长。据此，咱们以为公司主业阀门及零件将坚持稳妥增加，铸件及锻件希望疾速增加，同时毛利率随高端产物打破不息抬高。咱们预测公司2025-2027年归母净利润永别为12.89/14.49/16.37亿元，对应PE永别为15.7/14.0/12.4倍。咱们采纳应流股份、中核科技、江苏法术举动可比公司，目前公司估值水准仍低于行业均匀，初度笼罩，予以“增持”评级。 危急提示：紧要产物邦产化认证不足预期；新产物研发存正在不确定性；海外商场拓展不足预期；海外紧要经济体合税策略转变；数据援用危急。

　　纽威股份(603699) 投资重心 Q4营收同比增加37%，海外商场、新兴范畴与大客户拓展兑现功绩2024年公司竣工交易总收入62亿元，同比增加13%，归母净利润11.6亿元，同比增加60%，扣非归母净利润11.4亿元，同比增加53%。单Q4公司竣工交易总收入17.8亿元，同比增加37%，归母净利润3.3亿元，同比增加146%，扣非归母净利润3.2亿元，同比增加183%，公司利润近预告中值，切合商场预期。分区域，（1）外销竣工营收38亿元，同比增加26%，占营收比重晋升至61%（+6.5pct），受益于LNG、海工制船下逛景气延续、中东等商场拓展、新品认证和客户打破，增速再现亮眼，（2）内销竣工营收24亿元，同比降低3%，正在邦内化工景心胸低迷情状下，公司通过拓展海工、核电等新兴范畴再现出必然韧性。另外，公司分红超预期，股利支出率101%，股息率约6.9%。 受益于组织优化、钢价下行和领域效应，毛利率同比大幅晋升2024年公司竣工发卖毛利率38.10%，同比晋升6.7pct，且涌现逐季晋升的趋向。发卖净利率18.7%，同比晋升5.5pct。分区域，（1）内销毛利率32.8%，同比晋升2.0pct，（2）外销毛利率41.7%，同比晋升10.0pct。赢余水准晋升，紧要受益于（1）海工制船、LNG等高毛利率交易收入占比晋升，（2）通知期钢材价值、汇率低位颤动，（3）领域效应摊薄本钱、约束功效晋升等。2024年公司岁月用度率为13.1%，同比-0.7pct，费控才略坚持安宁，个中发卖/约束/研发/财政用度率7.2%/3.9%/2.7%/-0.6%，同比永别-0.6/+0.5/-0.7/+0.1pct。 中东需求能睹度高+前瞻结构产能新品，看好功绩稳妥增加 瞻望2025年，咱们推断公司订单、功绩延续稳妥增加：（1）环球地缘政事摇动加剧，能源需要方式络续转变，且各邦对能源自助可控认识巩固+工业方式升级，油气全工业链投资添补，特别中东区域FEED合同增量光鲜，他日阀门采购需求能睹度高。且公司对美敞口低，沙特+越南产能已有结构，受中美生意冲突影响可控。（2）公司大客户如沙特阿美、ADNOC、三星订单高增，新品扩批、提份额逻辑将络续兑现。（3）新兴核电、水治理增速优异。 赢余预测与投资评级：咱们坚持公司2025-2026年归母净利润预测为14.5/17.7亿元，新增2027年归母净利润预测为20.6亿元，对应该前市值PE永别为13/11/9x，坚持“买入”评级。 危急提示：地缘政事冲突加剧、逐鹿方式恶化、原资料价值摇动等

　　2024年功绩预告点评：归母净利润同比增加41%~84%大超预期，产物众元+出海滋长性凸显

　　纽威股份(603699) 投资重心 单Q4归母净利润同比+44%~277%，延续高增趋向 公司宣告功绩预告，超商场预期：估计2024年归母净利润为10.2~13.3亿元，同比增加41%~84%，中枢11.8亿元，同比增加63%；扣非归母净利润10.0~13.1亿元，同比增加35%~77%，中枢11.6亿元，同比增加35%。2024年单Q4，公司竣工归母净利润1.9~5.0亿元，同比增加44%~277%，中枢3.5亿元，同比增加160%；扣非归母净利润1.9~5.0亿元，同比增加64%~335%，中枢3.4亿元，同比增加199%。公司功绩高速增加，受益于：（1）海外商场、大客户拓展赢得打破，正在手订单丰满，（2）海工制船、LNG、核电等新兴范畴需求向好，交易组织优化，（3）公司内部约束、坐蓐合节提质增效，（4）钢价、汇率低位颤动。 产能有序扩张，助力增加+彰显信仰 近年来公司产能有序扩张：（1）2023年12月公司告示，拟于沙特设立全资子公司，抬高于中东商场逐鹿力；（2）2024年6月公司告示，拟对外投资设立越南子公司，进一步晋升越南工场产能，抬高公司应对北美潜正在合税危急等才略；（3）2024年8月公司告示，拟以自有资金2.2亿元扩产周密铸件产能，修成后年产碳钢周密铸件5000吨、不锈钢周密铸件5000吨，铸件为影响阀门本能的主题部件之一；（4）2025年1月公司告示，拟以不低于5亿元自筹资金投资纽威流体二期扩产项目，纽威流体一期2023年投产，聚焦实用于厉苛工况和特地操纵范畴的蝶阀、锻钢阀及其他特地阀种，为公司进入海工制船等下逛、我邦高端阀门进口替换络续做出孝敬，二期扩产将助力公司连续向高端化转型。配套主题铸件、海外和高端阀门范畴的血本开支将声援滋长，彰显了公司信仰。 约束层激发充溢，海外拓展+新品结构逻辑延续 2022岁终新任约束团队上任今后，纽威交易进入高速拓展期：（1）独揽“一带一同”创议&中资EPC出海机会，踊跃拓展海外油气商场，大客户份额稳中有升，（2）踊跃拓展海工制船、水治理、核电等新兴下逛，订单再现亮眼。（3）公司拟以年为维度滚动履行股权激发，团队踊跃性高。瞻望他日，纽威股份举动获行业、大型跨邦集团认证照准最众的邦产工业阀门龙头，先发上风光鲜，商场位置坚韧，看好公司长远滋长。 赢余预测与投资评级：公司功绩超预期，咱们上调公司2024-2026年赢余预测为11.8（原值10.1）/14.5（原值12.4）/17.7（原值15.1）亿元，目前市值对应PE永别为17/13/11X，坚持“买入”评级。 危急提示：原资料价值摇动、汇率摇动、地缘政事危急

　　纽威股份(603699) 投资重心 拟自筹资金约5亿元扩产工业阀门，中高端产能进一步扩张2025年1月8日公司宣告告示，拟以不低于5亿元的自筹资金，投资于纽威流体二期扩产项目，策动修造约2万平方米的坐蓐厂房及配套举措，扩增2条以上工业阀门坐蓐线月修成投产。纽威流体为纽威股份全资子公司，2018岁终建设，2020年投修通安特地阀工场，聚焦实用于厉苛工况和特地操纵范畴的蝶阀、锻钢阀及其他特地阀种，并于2023年投产，为公司进入海工制船等下逛、产物高端化转型、及我邦高端阀门进口替换络续做出孝敬。本次投资项目为纽威流体二期，公司中高端产能希望进一步扩张。 主题原资料、海外产能有序扩张，助力增加+彰显信仰 近年来公司配套主题铸件、海外产能有序扩张：（1）2023年12月公司告示，拟于沙特设立全资子公司，抬高于中东商场逐鹿力；（2）2024年6月公司告示，拟对外投资设立越南子公司，进一步晋升越南工场产能，抬高公司应对北美潜正在合税危急等才略；（3）铸件为影响阀门本能的主题部件之一，2024年8月公司告示，拟以自有资金2.2亿元扩产周密铸件产能，修成后年产碳钢周密铸件5000吨、不锈钢周密铸件5000吨。海外+主题零件血本开支将助力公司中长远滋长，也彰显了公司的滋长信仰。 新任高管激发充溢，海外拓展+新品结构逻辑延续 2022岁终新任约束团队上任今后，纽威交易进入高速拓展期：（1）独揽“一带一同”创议&中资EPC出海机会，踊跃拓展海外油气商场，大客户份额稳中有升，（2）踊跃拓展海工制船、水治理、核电等新兴下逛，订单再现亮眼。（3）公司拟以年为维度滚动履行股权激发，团队踊跃性高。瞻望他日，纽威股份举动获行业、大型跨邦集团认证照准最众的邦产工业阀门龙头，先发上风光鲜，商场位置坚韧，看好公司长远滋长。 赢余预测与投资评级：咱们坚持公司2024-2026年归母净利润预测为10.1/12.4/15.1亿元，目前市值对应PE永别为18/15/12X，坚持“买入”评级。 危急提示：原资料价值摇动、百姓币汇率摇动、地缘政事危急

　　纽威股份(603699) 紧要见解： 事故概略 纽威股份于2024年10月25日宣告2024年三季报。公司2024年前三季度竣工营收44.55亿元，同比+5.09%，竣工归母净利润8.28亿元，同比+40.7%，功绩再现切合预期。 24Q3发卖净利率达21.08%，赢余才略再晋升 2024Q1~3公司竣工营收44.55亿元，同比+5.09%，竣工归母净利润8.28亿，同比+40.7%。单季度来看，2024Q3竣工营收16.17亿元，同比-11%，2024Q3竣工归母净利润3.4亿元，同比+34.88%。 利润率来看，24Q1~3公司竣工毛利率36.72%，同比晋升5.78pct；单季度来看，24Q3毛利率进一步晋升至38.89%，环比Q2晋升1.41pct。用度端来看，24Q3公司三费费率略回升，占比由24Q2的9.91%晋升至24Q3的10.85%。24Q1~3公司竣工净利率18.74%，同比晋升4.72pct；单季度来看，24Q3竣工净利率21.08%，达近年新高，同比23Q3晋升7.14pct，环比24Q2晋升1.15pct，受益于产物组织及筹划功效优化，公司赢余水准进一步晋升。 络续滚动股权激发绑定主题团队 公司于2024年10月16日宣告股权激发计划及滚动履行中长远激发策动的告示，公司2024年局限性股票激发策动（草案）流露本次激发策动拟授予的激发对象共计130人，征求董事、高级约束职员及中层约束职员及主题技巧（交易）骨干，此次激发策动拟向激发对象授予的局限性股票数目为1228.9万股，占激发策动草案告示时公司股本总额的1.62%。另公司策动通过滚动履行中长远激发策动，变成计谋、计划、预算、查核、激发、文明为一体的良性轮回机制，饱舞公司络续稳妥增加，为雄壮股东创作价钱，依照公司筹划策动的情状，日常滚动周期为1年，列入对象为董事、高级约束职员及中层约束职员及主题技巧（交易）骨干。络续滚动的股权激发助力公司绑定主题团队。 进一步晋升上逛坐蓐供货才略，深化与邦外里高端用户联合生长 公司于8月14日宣告告示，拟投资2.2亿元用于高端周密铸件创制项目，故拟列入竞拍盐都市大丰区南阳镇工业园区土地操纵权。公司属员铸锻件子公司络续实行工艺斟酌与立异，对产物实行策画工艺升级，不息优化本钱；同时公司进一步扩展铸锻件下逛操纵行业范畴，笼罩核电、油气配备、风电能源配备、压力容器配备、工程呆滞等。 客户方面，公司连续与环球各能源行业企业连续发展深度计谋互助的同时，不息扩展商场分泌率，依附前辈的产物技巧、安宁的质料包管和全方位客户供职，列入更众邦外里紧急项目。除古板石油自然气能源项目，公司正在LNG、紧密化工等商场范畴疾速扩展产物操纵，同时操纵于海洋风电、氢能、地热、生物能等明净能源开拓项目中，助力环球能源可络续转型，裁减环球碳排放。 赢余预测、估值及投资评级 依照公司24年三季报，连合对公司产能及下逛拓展的推断，咱们调理公司赢余预测为2024-2026年交易收入永别为63.02/70.34/78.52亿元（2024-2026年前值65.28/76.21/88.24亿元），归母净利润永别为10.08/11.32/12.74亿元（2024-2026年前值9.35/11.06/13亿元），以目前总股本谋略的摊薄EPS为1.33/1.49/1.68元（2024-2026年前值1.23/1.45/1.71元）。公司目前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数永别为17/15/13倍。公司举动邦内工业阀门领先企业，高端商场及产物打破叠加下逛络续景气，公司希望依附上逛工业链及产物渠道结构络续获取逐鹿上风，坚持“买入”评级。 危急提示 1）原资料价值摇动危急；2）公司下逛需求不足预期危急；3）汇率摇动危急。

　　纽威股份(603699) 事故 纽威股份10月25日宣告2024年前三季度功绩通知：2024年Q1-Q3竣工交易收入44.55亿元(同比+5.09%)，归母净利润8.28亿元(同比+40.69%)，扣非归母净利润8.16亿元(同比+29.66%)。个中2024年Q3单季竣工交易收入16.17亿元(同比-10.98%)，归母净利润3.40亿元(同比+34.88%)，扣非归母净利润3.33亿元(同比+19.87%)。公司净利润增加紧要系发卖收入及毛利转移所致。 投资重心 原资料价值降低，产物高毛利助力利润增加 钢材价值仍处下行阶段，原资料价值低落助力公司产物毛利率大幅增加。据中邦钢铁工业协会监测，前三季度中邦钢材价值指数均匀值为103.66点，同比降低7.67%；铁矿石进口均价为111.6美元/吨，同比降低0.8%。公司的产物所用资料征求碳钢、不锈钢、合金钢等，钢材价值下行有利于公司阀门产物坐蓐本钱低落，毛利率水准上升。2024年前三季度公司竣工发卖毛利率36.72%（同比+5.78pct），利润增速光鲜大于收入增速，显示出强劲的赢余才略。公司希望充溢受益于钢材价值的低位运转，竣工利润的疾速增加。 扩产周密铸件产能，踊跃拓展商场 公司正在周密铸件产能方面实行了大幅扩产。2024年8月14日公司宣告告示，拟用企业自筹2.2亿元资金扩产周密铸件产能，修成后估计年产碳钢周密铸件、不锈钢周密铸件各5000吨，年产值约2.6亿元，此举将有利于公司进一步餍足商场需求，巩固公司高端周密铸件的坐蓐创制才略，进一步晋升公司资源笔直整合的才略。同时，公司踊跃拓展商场，进一步扩展铸锻件下逛操纵行业范畴，笼罩油气配备、风电能源配备、石化—压力容器配备、工程呆滞和阀门行业，为他日订单的添补奠定结实根蒂。跟着内部产能的晋升和外部客户的拓宽，公司希望进一步晋升商场逐鹿力。 岁月用度率管控优异，赢余才略稳步晋升 2024年Q3公司竣工发卖毛利率38.89%（同比+6.30pct），发卖净利率21.08%（同比+7.14pct），均竣工较高增加，公司赢余才略络续晋升；2024年Q3公司四项用度率为11.94%(同比-0.29pct)，个中发卖用度率为6.39%(同比+0.11pct)，约束用度率为3.55%(同比+1.12pct)，研发用度率为1.09%(同比-1.73pct)，财政用度率为0.91%(同比+0.21pct)，公司整个用度管控优异。 赢余预测 公司举动邦内工业阀门领先企业，众年来悉力于阀门产物技巧的自助立异和生长，希望依附产物渠道结构络续获取逐鹿上风，络续晋升公司整个赢余水准，预测公司2024-2026年收入永别为65.24、76.89、87.04亿元，EPS永别为1.20、1.43、1.66元，目前股价对应PE永别为19.5、16.4、14.1倍，予以“买入”投资评级。 危急提示 宏观经济情况和干系行业筹划情况转变的危急；商场逐鹿危急；原资料价值摇动的危急；海外筹划危急；客户会合危急。

　　纽威股份(603699) 投资重心 事故：公司宣告2024年三季报，2024Q1-Q3竣工营收44.6亿元，同比+5.1%；竣工归母净利润8.3亿元，同比+40.7%；单2024Q3竣工营收16.2亿元，同比-11.0%，环比+9.4%；竣工归母净利润3.4亿元，同比+34.9%，环比+16.7%。24Q3功绩高增加，赢余才略明显晋升。 产物组织优化、筹划功效晋升，公司赢余才略络续抬高。2024Q1-Q3公司归纳毛利率为36.7%，同比+5.8pp，毛利率晋升紧要系工业产物组织优化、2024年今后钢材等原资料价值降低、公司优化坐蓐流程等降本增效法子饱动；净利率为18.7%，同比+4.3pp；岁月用度率为12.9%，同比+1.3pp；个中，发卖、约束、研发和财政用度率永别为7.0%、3.8%、2.1%、0.01%，永别同比-0.05pp、+0.7pp、-0.6pp、+1.2pp。单2024Q3，公司毛利率为38.9%，同比+6.3pp，环比+1.4pp；净利率为21.1%，同比+7.1pp，环比+1.1pp；岁月用度率为11.9%，同比-0.3pp，环比+0.3pp。 藏身环球，纽威股份内部深化工艺研发，外部拓展渠道、客户、下逛，铸就主题逐鹿力，希望加快胜出。2021年环球阀门商场领域超732亿美元，商场大而散，TOP9市占率仅13%，公司海外商场发迹，已正在荷兰、美邦、意大利、新加坡、迪拜、尼日利亚、越南、沙特设立8家子公司，凭借其完备的环球化渠道结构、产物技巧天赋和品牌效应，希望深度受海外出口高景气。2023年邦内商场阀门进口超560亿元，高端阀门邦产替换空间大；公司周旋中高端阀门产物定位，正在核电、海工、超低温、低走漏环保等操纵范畴不息打垮海外垄断，希望引颈并络续受益邦产替换。公司油气范畴发迹，全工业链笼罩，海工制船、核电、水治理等高景气范畴拓展亨通，新交易放量希望络续拉升公司功绩增加。 赢余预测与投资倡议。估计公司2024-2026年归母净利润为10.1、12.0、13.9亿元，目前股价对应PE为17、15、13倍，他日三年归母净利润复合增加率25%，坚持“买入”评级。 危急提示：下业景气下行、海外商场生长不确定性、原资料本钱上行、新修产能项目进度或不足预期等危急。

　　2024年三季报点评：毛利率晋升光鲜，Q3归母净利润同比+35%略超预期

　　纽威股份(603699) 事故：公司宣告2024年第三季通知。 投资重心 营收增速受基数影响，利润增速超预期 2024年前三季度公司竣工总营收45亿元，同比增加5%，归母净利润8.3亿元，同比增加41%，扣非归母净利润8.2亿元，同比增加30%。单Q3公司竣工总营收16.2亿元，同比降低11%，增速受客岁基数较高影响。单Q3归母净利润3.4亿元，同比增加35%，扣非归母净利润3.3%，同比增加20%，非经受套保策略影响。受益海外油气、海工下逛需求增加，公司主动加大商场拓展力度，Q3收入坚持较高水准，交易组织优化及原资料价值降低，利润增速明显强于营收。 受益组织优化，毛利率晋升光鲜 2024年Q3公司竣工发卖毛利率38.9%，同/环比增加6.3/1.4pct，发卖净利率21.1%，同/环比晋升7.1/1.2pct。2024年Q3公司岁月用度率11.9%，同比降低0.3pct，个中发卖/约束/研发/财政用度率永别为6.4%/3.6%/1.1%/0.9%，同比永别转移0.1/1.1/-1.7/0.2pct。受益高毛利率的海工、LNG占比晋升和钢材价值降低，公司毛利率晋升光鲜。 新任高管激发充溢，看好阀门龙头长远滋长 2022岁终新任约束团队上任今后，公司交易进入高速拓展阶段，独揽“一带一同”商场&独揽EPC出海大机会，大客户稳中有升份额晋升，海工制船、水治理、核电等新兴下逛再现亮眼。且公司拟以年为维度滚动履行股权激发，团队踊跃性高。2024年8月14日晚公司宣告告示，拟用2.2亿元自有资金扩产周密铸件产能，修成后公司将新增碳钢、不锈钢周密铸件合计1万吨，此次大幅扩产侧面反映公司滋长信仰。瞻望他日，正在新任约束团队领导下，海外商场拓展、产物矩阵延迟将助力公司连结稳妥增加。 赢余预测与投资评级：公司赢余才略晋升超预期，咱们上调公司2024-2026年归母净利润为10.1（原值9.5）/12.4（原值12.0）/15.1（原值14.8）亿元，目前市值对应PE为17/14/12倍，坚持“买入”评级。 危急提示：地缘政事危急、原资料价值上涨、汇率摇动危急、油气工业周期摇动

　　纽威股份(603699) 投资重心 引荐逻辑：1）环球工业阀门商场732亿美元，纽威股份充溢受益。环球阀门商场领域超732亿美元，TOP10市占率仅13%；纽威股份内部深化工艺研发，外部拓展渠道、客户、下逛，铸就主题逐鹿力，希望加快胜出。2）环球化结构上风凸显。公司藏身环球商场，已正在荷兰、美邦、意大利、新加坡、迪拜、尼日利亚、越南、沙特设立8家子公司，2023年邦外里营收永别同比+27.4%、+48.2%，络续打垮海外垄断，功绩高增加可期。3）高景气赛道助力滋长。公司油气范畴发迹，全工业链笼罩，海工制船、核电、水治理等高景气范畴拓展亨通，新交易放量希望拉升公司功绩增加。 环球732亿美元商场空间，商场大而散，纽威股份乘势而上。依照GIA，2021年环球/中邦工业阀门永别为732、135亿美元，估计2026年将永别达923、182亿美元，CAGR永别为4.8%、6.2%；环球阀门商场逐鹿高度涣散，2023年环球阀门龙头CR9合计市占率仅13%，龙头市占率低。纽威股份举动邦内工业阀门龙头，海外商场发迹，凭借其完备的环球化渠道结构、产物技巧天赋和品牌效应，希望深度受益邦内进口替换、海外出口景气，加快胜出。 邦外里双轮驱动，功绩高增加可期。邦内商场络续开辟：2023年邦内商场阀门进口超560亿元，“低出高进”特性光鲜，高端阀门邦产替换空间大；公司周旋中高端阀门产物定位，深化工艺工业研发，正在核电、海工、超低温、低走漏环保等操纵范畴不息赢得打破，打垮海外垄断，2023年邦内营收24.5亿元，同比+48.2%，公司希望络续引颈并受益于高端阀门的邦产化过程。海外商场结构完备：公司已正在荷兰、美邦、意大利、新加坡、迪拜、尼日利亚、越南、沙特设立8家海外子公司，2023年海外营收30.3亿元，同比+27.4%，交易占比超55%；但公司环球市占率仅约1%，比拟环球工业阀门龙头艾默生阀门交易营收40亿美元，仍有超大晋升空间。 下逛众行业拓展亨通，高景气赛道助力滋长。依照Mcilvaine，2021年环球阀门行业紧要下逛油气、水治理、能源、炼化、化工永别占比17%、14%、13%、13%、11%；近年来受益于油气、核电等行业高景气，阀门行业需求增加，咱们测算他日两年海工制船（FPSO、FLNG、LNG运输船）手持订单+新缔结单阀门需求合计约52.6-89.2亿美元，邦内核电商场年均阀门需求约140-160亿元。公司络续拓展下逛笼罩，与古板石油自然气能源项目标SHELL、TOTAL、中石油、中石化等环球能源行业巨头连续发展深度计谋互助的同时，也正在自然气、紧密化工、船舶海工、电厂、长输管线及新能源等行业不息分泌，2024年上半年，公司获胜承接众个邦际FPSO项目、得回邦内一级闸阀、截止阀、止回阀等高端核电产物的整包采购，新交易放量、占比晋升希望络续拉升公司功绩增加。 赢余预测与投资倡议。估计公司2024-2026年归母净利润为9.1、10.6、12.1亿元，对应EPS为1.20、1.39、1.59元，目前股价对应PE为18、16、14倍，他日三年归母净利润复合增加率19%。予以公司2025年20倍PE，对应对象价27.80元，坚持“买入”评级。 危急提示：下业景气下行、海外商场生长不确定性、原资料本钱上行、新修产能项目进度或不足预期等危急。

　　纽威股份(603699) 事故：公司宣告2024年局限性股票激发策动草案，且告示他日拟以1年为周期，滚动地履行中长远激发策动。 投资重心 拟滚动履行股权激发策动，绑定主题高管权力 10月15日公司宣告告示，拟向董事长、总司理等高管8人，以及122名主题骨干授予局限性股票，数目为1229万股，占告示日股本总额1.6%。股票起原为向激发对象定向发行的A股大凡股，授予价为10.88元/股。局限性股票的功绩查核年度为2025-2026年，查核目标永别为：以2023年归母净利润为基数，2025/2026年归母净利润增加不低于21%/33%，即8.7/9.6亿元，估计2024-2027年需摊销0.09/0.55/0.49/0.18亿元的用度。同时，他日公司拟以1年为周期，滚动地履行中长远激发策动，绑定主题高管、骨干权力。 新约束层上任，高薪酬&股权激发充溢 公司四位实控人自2023年起卸任位置退居幕后，交任职业司理人团队。①新的高管团队年青化，个中董事长43岁、总司理37岁；②主题高管团队均为公司内部培植。咱们以为，通过高薪酬和股权激发，能够深度绑定约束团队与公司生长的长远长处，充溢调动团队踊跃性。 海外拓展+新品结构逻辑延续，看好阀门龙头长远滋长 新任约束团队上任今后，公司交易进入高速拓展阶段。2024年上半年，公司共竣工交易收入28.4亿元，同比+17%，归母净利润4.9亿元，同比+45%。分下逛，公司正在油气、海工、水治理等范畴再现亮眼，分区域，中东和非洲地域增速光鲜。8月14日晚公司宣告告示，拟用2.2亿元自有资金扩产周密铸件产能，修成后公司将新增碳钢、不锈钢周密铸件合计1万吨，此次大幅扩产侧面反映公司滋长信仰。瞻望他日，正在新任约束团队领导下，海外商场拓展、产物矩阵延迟将助力公司连结稳妥增加。 赢余预测与投资评级：咱们坚持公司2024-2026年归母净利润9.5/12.0/14.8亿元预测，目前市值对应估值为17/14/11倍，坚持“买入”评级。 危急提示：地缘政事危急、原资料价值上涨、汇率摇动危急、油气工业周期摇动

　　纽威股份(603699) 事故：9月27日晚，公司宣告合于2023年局限性股票激发策动预留授予结果告示。 投资重心 股票激发策动预留个人授予，看好新任约束层助力长远生长 公司2023年局限性股票激发策动完美落地。（1）2023年11月20日，公司以7.33元/股的授予价值向董事长、总司理等6名高管及110名中层约束职员及主题技巧（交易）骨干初度授予1133万股局限性股票。（2）2024年9月26日，公司以6.81元/股（经派息事项调理）的授予价值向切合授予要求的12名中层约束职员及主题技巧（交易）骨干授予预留的46万股局限性股票。 高薪酬&股权激发深度绑定新任约束层长远长处 公司四位实控人自2023年起卸任位置退居幕后，交任职业司理人团队。①新的高管团队年青化，个中董事长43岁、总司理38岁；②主题高管团队均为公司内部培植。咱们以为，通过高薪酬和股权激发，能够深度绑定约束团队与公司生长的长远长处，充溢调动团队踊跃性。 新任约束团队注入生机，拓品类稳增加希望延续 新任约束团队上任今后，公司筹划进入高速拓展阶段。依照公司2024年上半年订单情状解析：（1）分下逛看，公司正在油气、海工、水治理阀门等范畴再现亮眼，个中油气开采行业占比晋升3pct，金额晋升约60%；海工制船行业占比晋升7pct，金额晋升约150%；水治理行业占比晋升3pct，订单绝对额晋升约300%。（2）分区域看，公司踊跃拓展“一带一同”商场&独揽EPC出海大机会，中东和非洲地域占比晋升9pct，订单绝对额晋升约130%；亚太地域占比晋升3%，订单绝对额晋升约70%。瞻望他日，正在新任约束团队领导下海外放量&拓展新品类产物的思绪会络续助助公司稳妥筹划。 赢余预测与投资评级：咱们坚持公司2024-2026年归母净利润9.5/12.0/14.8亿元预测，目前市值对应估值为16/12/10倍，坚持“买入”评级。 危急提示：地缘政事危急、原资料价值上涨、汇率摇动危急、油气工业周期摇动

　　纽威股份(603699) 投资重心 纽威股份：邦产工业阀门龙头，产物笼罩下逛繁众细分行业 纽威股份主营阀门的策画、创制和发卖，是邦内归纳势力领先的工业阀门供应商。阀门行业下逛笼罩较众的细分行业，个中油气开采、化工、海工制船等是公司主题交易范畴。公司由油气范畴发迹，操纵于油气范畴的阀门产物孝敬了较众收入，正在连结古板上风行业强盛逐鹿力的同时，公司也正在不息拓展深海阀门、核电阀门等新型高端阀门范畴。 “一带一同”互助深化，中邦EPC总包商发动邦产阀门出海中东 中邦与中东地域邦度为紧急的计谋互助伙伴，2023年中邦进口原油共计5.7亿吨，个中来自OPEC成员邦原油共计2.4亿吨，占中邦总进口比例42.3%，中邦进口原油占OPEC总出口的24.3%。依照中邦环球投资&修造追踪数据，2020-2024年6月中邦对外紧要投资&修造项目中能源板块达1462亿美元，对沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、阿曼、安哥拉（非洲）6邦能源行业投资&修造项目累计达440亿美元，个中紧要的油气项目为242.5亿美元，按EPC项目阀门价钱量占比4%-10%谋略，对应9.7-24.3亿美元阀门商场空间。受益于“一带一同”互助深化，邦内EPC总包商出海，海外正在手订单能睹度高，公司海外营收希望迎来高增速。 海外高端商场&全工业链结构，血本开支顶峰期已过功绩开释才略强 （1）天赋齐备+众年产物安宁操纵经历已成为紧急逐鹿上风，纽威股份与SHELL、TOTAL、中石油、中石化等环球能源行业巨头设置了长远坚韧的互助合连，铸就高虚伪度护城河。纽威股份自创立之初就以海外结构为根底，正在邦际商场具有较高着名度，海外营收占比长远高于邦内。 （2）公司自上而下竣工原料坐蓐、阀门策画、磨具与加工全合节、产物发卖笼罩，并发作协同效应。公司具有三家阀门铸件坐蓐配套企业和一家锻件坐蓐配套企业，可坐蓐各类碳钢、不锈钢、合金钢铸锻件。通过原资料笔直整合，裁减原资料价值摇动对公司赢余才略的影响，抬高质料约束才略。 （3）血本开支顶峰期已过，功绩开释才略巩固。2023年公司正在修工程仅700万，同比-94%；固定资产当期折旧1.5亿元，同比略增0.16亿元，血本开支顶峰期已过功绩开释才略巩固。 （4）公司操纵SAP软件体系竣工音讯化约束，发卖职员占比极低，人均高创收才略。公司具有技巧声援团队，发卖职员智能化办公。2023年总3744名员工中，发卖职员仅有190人占比5%，比拟于可比行业公司处于较低水准。 赢余预测与投资评级：受益中邦EPC总包商发动阀门工业出海，叠加海工制船高景气，公司前期结构的产物、天赋、积蓄的口碑下手变现。咱们上调公司2024-2026年归母净利润预测至9.5（原值9.5）/12.0（原值11.2）/14.8（原值13.0）亿元，目前市值对应PE为15/12/10倍，坚持“买入”评级。 危急提示：原资料价值上涨、汇率摇动危急、油气工业周期摇动、下逛血本开支不足预期等